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现金捕鱼:杠杆下的经济

时间:2019/8/9 16:11:26  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 在谈货币和财政政策之前,先来看看国内自身的经济动能如何。其实,中国经济动能在于每一位老百姓。伴随着居民杠杆率的高企,近年汽车、房地产销售似乎趋势性下滑。改革开放40年来,中国从未出现过这么高的居民杠杆率。然而,比照其他国家类似的发展阶段,我国居民债务杠杆确实偏高,但未必是离奇的...
    在谈货币和财政政策之前,先来看看国内自身的经济动能如何。其实,中国经济动能在于每一位老百姓。伴随着居民杠杆率的高企,近年汽车、房地产销售似乎趋势性下滑。改革开放40年来,中国从未出现过这么高的居民杠杆率。然而,比照其他国家类似的发展阶段,我国居民债务杠杆确实偏高,但未必是离奇的高。

微观层面,居民高杠杆对消费的抑制作用是显而易见的。但宏观统计表明,居民杠杆增速较快的地区其消费增速也相对较快。现阶段中国居民杠杆对消费的拉动或仍大于抑制。所谓的居民“透支”问题,当前似乎并非颠覆式的掣肘消费。此外,对比日本、韩国在其居民杠杆比我们还高的历史阶段,利率政策等逆周期调节仍能发挥作用,并未产生钝化。从更长的时间维度来看,国际经验显示城镇化进程将带动居民杠杆水平的长期上升。目前我国常住人口城镇化率只有60%左右,预示着居民杠杆率水平仍有上升空间。

对于汽车消费有观点认为,鉴于去年低基数、减税等原因,今年下半年汽车消费可能会回升。如将贷款加权平均利率趋势线向右平移4个月,其与汽车销售呈现较好的镜像关系。对此的直观理解是,利率下降后用贷款来买车的多了,所以汽车消费会上升。然而,我更愿意从宏观视角来看待汽车消费。利率既可以理解为整个经济运行的起点,也可能是终点,这背后其实是周期的力量。进一步地,随着银行间市场利率向信贷端的传导,未来贷款利率仍有下行空间。

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